热议 苹果股票该卖就卖了吧

MarketWatch专栏作家里弗斯(Jeff Reeves)撰文指出，尽管苹果财报看似利好，但其实证明了公司的几大关键性问题都没有得到解决，明智的投资者最好还是利用市场短暂的乐观情绪兑现利润。以下即里弗斯的评论文章全文：

当苹果的财报到来时，一时间，华尔街显然是非常开心。

苹果(AAPL)的营收和盈利超过了预期，而且关键在于，他们证明了自己最重要的产品iPhone依然深受消费者的喜爱。

此外，该公司还提高了派发的股息，并且宣布了一拆七的分股计划。所有这些都意味着苹果已经变成一家成熟的和严肃的企业。

所有的媒体标题都是看好的态度，而苹果的股价似乎也做好了准备，要因此迎来一场不小的涨势了——至少短期之内会是如此。

可是，若从长期角度着眼，苹果依然面临着一些很现实的问题。

iPad销售下滑

再向前的一个财季，原本该是苹果一段不错的周期，只可惜“疲软的”iPhone销售数据拖了后腿。这一次，投资者终于长出一口气，因为苹果的智能手机售出了大约4370万部，超过预期500万部以上，大举反弹。在这方面，中国这个新的和还在成长之中的市场出了不小的力。

iPhone依然是公司短期表现的最重要推动因素，在公司当季456亿美元总销售额当中，智能手机贡献了260亿美元，占据了57%的比例。

不过从长期角度看来，苹果还是愈来愈倚重iPad了，可是恰恰这种产品目前遇到了麻烦。之前，外间一致估计平板产品当季将售出1970万部，而较去年同期的1950万部小幅上涨。

可实际上，苹果只售出了1635万部，较去年同期反而下滑了16%。

考虑到这个行业的发展状况其实依然是利好，这样的表现就不能不说有些丑陋了。尽管市场渐趋成熟，但是研究公司IDC估计，今年的设备销售量较之去年依然有望增长近20%。可事实是，苹果甚至一点增长都未能实现，而这无疑说明了他们面对竞争对手时背负着怎样的风险。

要知道，这销售数字还不是其本身那么简单，而且关系到至关重要的升级周期。苹果的iPhone之所以能够成为会下金蛋的鹅，关键之一就在于，这产品可以培育起忠实的果粉群体，追随着公司产品升级的脚步。

无论如何，iPhone销售情况反弹，也都不足以成为无视iPad销售表现不佳的理由，后者很可能意味着未来的更大损失。

股息拆分太昂贵

根据我的计算，上一财季开始时，苹果的现金和长期投资总价值为1588亿美元，而财季结束时，他们保险柜中的财富缩水为1506亿美元，2008年以来首次减少。

当然，并不是说少了这么点钱，苹果就面临破产的威胁或者怎样。可是，只要是对数据较为敏感的观察家，看到这5%的缩水，显然也不可能无动于衷。以最直线的数学推算，如果按照这个节奏一直走下去，那么五年，即二十个季度之后，苹果的全部现金储备就将消失。

当然，会有很多人根本就不在乎，在他们看来，五年简直是个比来世还久远的时间，更不必说，这样一种现金流失速度也不大可能一直持续下去。

对于他们，我只想做一些简单的提醒——过去一个财季当中，苹果总计投入了210亿美元用于派发股息和回购股票，而同期入账的现金只有135亿美元，两者之间的缺口为75亿美元。

在近期之内，苹果的现金流陡增近80亿美元，填平这个缺口的可能性显然是不大的。与此同时，考虑到伊坎和其他股东不停顿的抱怨声，苹果踩下派发股息和回购股票刹车的可能性同样不大。

2013年4月，苹果将其股息和回购等“资本报酬计划”的规模提升了一倍，保证要在2015年底之前投入1000亿美元。现在，他们不但重申了自己之前的说法，而且还将其规模提高到了1300亿美元。

我想，苹果可能会更多举债，就像2013年曾经发行债券170亿美元那样……可是，投资者真的会希望长期持有一支这样的股票吗？

正如我在前面所说，苹果在短期内并没有太多值得担心的，但如果你是一位长期投资者，你最好仔细研究一下相关的数据，因为用来派发股息和回购股票的钱，总归是需要有个来路的。

既然苹果的保险柜里有1500亿美元以上的现金，他们为什么只肯将股息提高8%，从每股3.05美元到3.29美元呢？

答案是，根据其资产负债状况，这已经是他们的上限了。

创新压力难承受

当然，我必须承认，无论是iPad销售的问题，还是现金流与股息/回购之间的矛盾，只要苹果能够强势成长，也就都算不得什么了。

可是，我之所以依然要强调这些，原因非常简单，因为苹果拿不出下一个大概念来——他们自己从内部开发不出来，也购买不到。

众所周知，伴随苹果逐渐走向成熟，成长速度减缓，创新已经成为关乎他们未来的关键性因素。一个又一个财季过去，创新和发布新产品的压力与日俱增。

苹果今年内能够在万众瞩目期盼已久的iTV上实现突破，带来属于自己的超级电视吗？我们不能完全排除这一可能性，但是考虑到电视制造商利润薄如纸的现实，我们显然很难指望苹果能够从这里获得多么了不起的利润，更何况，关于这一产品，多年来我们听到的都只是未经证实的传言，而苹果自己却没有做出过任何让人瞩目的举动。

当然，苹果也可能推出iWatch。可是，考虑到这一产品门类注定只能是属于小众，我们对此也很难有太高的期待。事实是，不久前，耐克(NKE)刚刚关闭了Fuel Band硬件团队，原因就是公司在佩戴产品领域看不到多少利润潜力。

于是乎，苹果的投资者就注定无法摆脱该股从2012年顶峰下跌以来始终如影随形的大问号了。

首席执行官库克(Tim Cook)能够从大礼帽当中再变出一只兔子来吗？苹果故事还会有iPhone和iPad之后的新章节吗？

鉴于iPad已经显出疲态，而iPhone的利润又在股息和回购迅速吞噬……长期角度说来，买进持有投资者只能祝自己好运了。

总之，如果要我在重新燃起继续持有的希望之火，和利用财报后的行情获利回吐之间选择一个的话，我选后者。